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ARTÍCULOS DEL AUTOR Bas Fransen

Actualidad económica y coronavirus: 30 de marzo

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Actualidad económica y coronavirus: 30 de marzo

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Hace ya casi dos semanas que el Gobierno anunció el Estado de Alarma y el periodo de confinamiento de muchas personas con el objetivo de limitar el contagio del Coronavirus. Desde entonces, muchas han sido las medidas fiscales, monetarias y de financiación que las autoridades de casi todos los países han anunciado para mitigar las consecuencias negativas para las empresas, las familias, el sistema financiero y la economía en general.Continue reading

La crisis del coronavirus: situación actual y perspectivas económicas y financieras

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La crisis del coronavirus: situación actual y perspectivas económicas y financieras

Después de nuestro último post sobre los impactos económicos y financieros del coronavirus, hemos decidido hacer un análisis más detallado sobre las consecuencias en la economía y en los mercados financieros.

Coronavirus: Impactos en la economía

El impacto económico del coronavirus se trata de un impacto fuerte pero temporal por distintos motivos:… Continue reading

¿Riesgo de una recesión global o excesivo pesimismo?

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¿Riesgo de una recesión global o excesivo pesimismo?

Después de un verano volátil en los mercados financieros por la escalada en la tensión comercial entre EEUU y China, la creciente preocupación sobre los impactos en la economía mundial y diferentes noticias en Gran Bretaña, Italia y Argentina que recuerdan a los inversores de los distintos riesgos políticos, es momento de analizar la situación y ver si el actual pesimismo está justificado o si los mercados incorporan un excesivo pesimismo.

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Guía de Inversiones

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Guía de Inversiones

Los principales bancos centrales del mundo han pasado a una política monetaria ultraexpansiva que ha provocado una complicación de las inversiones para la mayoría de los ahorradores e inversores. En esta Guía de Inversiones explicamos cómo los inversores pueden considerar inversiones en otros activos financieros más arriesgados con el objetivo de conseguir mayor expectativa de rentabilidad a medio y largo plazo.

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Estados Unidos y China, ¿Habrá acuerdo comercial?

Actualidad Finanzas

Estados Unidos y China, ¿Habrá acuerdo comercial?

El pasado 14 de marzo, la agencia Bloomberg informaba de que la esperada cumbre entre los presidentes Trump y Xi Jinping para sellar un acuerdo comercial entre EE.UU. y China no se celebrará en marzo, sino que “se prevé para el mes de abril”. Aunque los equipos negociadores muestran su optimismo, con este retraso se mantiene la incertidumbre respecto a la guerra comercial iniciada por la Casa Blanca en 2017 y que desde mediados del año pasado ha tenido claras consecuencias negativas para la economía mundial y la evolución de los mercados financieros.

En este informe analizamos la política proteccionista de EE.UU. desde el inicio de la presidencia de Trump en enero de 2017, los impactos negativos para la economía mundial y los mercados financieros, las expectativas para la firma de un acuerdo comercial y sus posibles consecuencias positivas.… Continue reading

Cómo proteger su cartera de deuda pública y renta fija en un entorno de alza de tipos de interés

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Cómo proteger su cartera de deuda pública y renta fija en un entorno de alza de tipos de interés

A principios de noviembre se celebró la conferencia europea “Fixed Income Future Leaders Summit Amsterdam 2018”. En una de las mesas redondas, que trató sobre la problemática de “Cómo proteger su cartera de deuda pública y renta fija en un entorno de alza de tipos de interés”, participó Bas Fransen, director de Mercado de Capitales del Grupo Caja de Ingenieros, junto con especialistas de gestión de renta fija de entidades como JPMorgan, Amundi Asset Management, TD Securities y MN Asset Management.

Aunque el debate se centró en la problemática de la gestión de carteras institucionales, se comentaron múltiples aspectos de interés para los inversores en general como, por ejemplo, ¿cuál será el impacto del fin del Programa de Compra de Activos (Quantitative Easing) del Banco Central Europeo?

El pasado mes de junio, el presidente Draghi anunció que en diciembre de 2018 finalizarán las compras netas de deuda pública, renta fija corporativa, cédulas hipotecarias y titulizaciones realizadas desde marzo 2015 dentro del mandato del Programa Quantitative Easing (QE). Según este programa, el BCE ya ha comprado hasta la fecha un importe de 2.500.000 millones de euros. Desde el pasado mes de septiembre, el BCE realiza compras por importe de 15.000 millones de euros mensuales.

deuda pública y renda fija

¿Cuál será el impacto de esta modificación de la política monetaria del BCE?

Miremos los detalles del QE

Desde su inicio en marzo de 2015, el importe total comprado por el BCE equivale al 22% del PIB de la eurozona. El total de deuda comprado por el BCE es aproximadamente un 25% del total de deuda pública emitida de países de la eurozona y un 15% de la renta fija corporativa emitida. Al finalizar este año 2018, el BCE habrá realizado compras de deuda pública prácticamente equivalentes a la emisión neta (nueva emisión menos las amortizaciones) de los Tesoros Públicos de países como España o Italia.

Por tanto, el fin del QE del BCE tendrá un impacto considerable en la deuda pública y renta fija en el sentido de que desaparece un fuerte comprador del mercado. Aunque posiblemente no deberíamos hablar de desaparecer, ya que el BCE ha anunciado que, una vez finalizadas las compras netas en diciembre de 2018, continuará reinvirtiendo los vencimientos de deuda que tiene en su cartera. Estos flujos de reinversión continuarán siendo elevados: un análisis de los vencimientos indica que el BCE renovará compras por importe de aproximadamente 15.000 millones de euros mensuales durante los años 2019 y 2020, un importe equivalente a las compras netas de estos últimos tres meses del año.

deuda pública y renda fija

Con el QE y su política monetaria expansiva en general, el BCE creó una situación de tipos de interés negativos o muy bajos en los mercados y, además, una sensación de protección entre los inversores, que, a su vez, generó la necesidad y la voluntad (sobre todo entre inversores institucionales, pero también entre los minoristas) de asumir mayor riesgo en sus inversiones en renta fija. La tendencia de búsqueda de rentabilidad se tradujo en mayores flujos de inversiones en títulos a más largo plazo, en renta fija en divisa extranjera, en renta fija corporativa con ratings inferiores a investment grade o en títulos con menores garantías como bonos subordinados o participaciones preferentes.

Por todas estas razones, el fin del QE del BCE tendrá un impacto trascendental en las estrategias de inversión de los diferentes inversores que deben enfrentarse a tipos de interés y diferenciales de crédito más elevados. Sobre todo porque el inicio de la normalización de la política monetaria en la eurozona se produce en un momento en el que otros bancos centrales globales también han iniciado su gradual retirada de los estímulos monetarios.

Pero existen factores que hacen pensar que este cambio estructural en los mercados de deuda pública y renta fija será gradual. Por un lado, porque el BCE ha anunciado que los tipos de interés se mantendrán bajos durante un tiempo prolongado. Concretamente, Draghi declaró que “… el BCE espera que los tipos de interés se mantendrán en los niveles actuales como mínimo hasta verano de 2019, y en cualquier caso durante el tiempo que sea necesario para asegurar la continua convergencia de la inflación a niveles que están por debajo pero cerca del 2%…”. Y por otro, como ya hemos comentado anteriormente, porque el BCE continuará reinvirtiendo los vencimientos en su cartera y porque continuará inyectando liquidez a través de sus distintas subastas de liquidez al sistema financiero.

Volatilidad en verano

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Volatilidad en verano

Desde inicios del pasado mes de agosto, los mercados financieros mundiales se han visto afectados por varios factores de incertidumbre económica, financiera y política que, de forma simultánea, han causado correcciones en los índices bursátiles, los tipos de cambio y los spreads de crédito en unos mercados caracterizados por la menor actividad y liquidez del periodo de verano. En este informe describimos lo ocurrido durante este trimestre, vemos cuál fue el impacto en los mercados y analizamos las expectativas para los próximos meses.

La tendencia hacia una normalización de las políticas monetarias a nivel mundial evidencia un riesgo para países con elevados déficits estructurales. Adicionalmente, las iniciativas proteccionistas del gobierno de EE.UU. significan un factor de riesgo para el comercio exterior global y, en menor medida, para las expectativas de crecimiento económico. Tras años de fuerte dinamismo económico en las economías avanzadas y emergentes, es probable que en los próximos años veamos un menor ritmo de crecimiento. En el último World Economic Outlook de abril, el FMI actualiza sus previsiones de crecimiento para las economías avanzadas con un 2,5% para 2018 y un 2,2% para 2019.

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SGDC Bolsa Premium: el modelo de análisis, selección y optimización de las carteras (3a Parte)

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SGDC Bolsa Premium: el modelo de análisis, selección y optimización de las carteras (3a Parte)

Diversificación y optimización

Después de haber seleccionado las acciones candidatas a incorporarse en la cartera, iniciamos la última fase del proceso de inversión: la diversificación y optimización de la cartera.

Por diversificación se entiende distribuir el importe a invertir en un mínimo número de acciones con características diferentes. La diversificación de la cartera no puede confundirse con la simple inversión en un elevado número de acciones. Por ejemplo, una cartera compuesta por acciones de Exxon, Repsol, Total, BP, Shell, Petrobras, Lukoil, etc., puede entenderse como una cartera distribuida pero no como una cartera diversificada, ya que las cotizaciones de estas acciones fluctuarán de forma muy similar y con fuerte sensibilidad a un único factor económico: el precio del petróleo.… Continue reading

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