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ARTÍCULOS DEL AUTOR Bas Fransen

Volatilidad en los mercados. Nuestro horizonte temporal 

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Volatilidad en los mercados. Nuestro horizonte temporal 

La volatilidad de los mercados a largo plazo es sensiblemente inferior a la volatilidad a corto plazo, porque los periodos de corrección en bolsa se compensan con los entornos de recuperación.

Si invertimos a largo plazo, conseguimos reducir los impactos en nuestra cartera de la volatilidad diaria de los mercados y logramos que los precios de los activos financieros evolucionen más en consonancia con su valoración fundamental.… Continue reading

La represión financiera: ¿Cómo ahorrar e invertir mejor?

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La represión financiera: ¿Cómo ahorrar e invertir mejor?

Anteriormente explicamos las consecuencias de la política monetaria ultraexpansiva del Banco Central Europeo que ha provocado tipos de interés negativos en los mercados de deuda y renta fija corporativa. Esta situación se conoce como represión financiera, en la que los ahorradores se ven penalizados por la nula o negativa rentabilidad sobre su patrimonio.

En el siguiente artículo explicamos cómo debemos ahorrar e invertir para evitar que la inflación y los tipos de interés negativos reduzcan nuestro patrimonio futuro.… Continue reading

Invertir no es especular

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Invertir no es especular

Aunque a menudo relacionemos los conceptos de inversión y especulación, cabe aclarar que prácticamente son lo contrario. Benjamin Graham, uno de los maestros financieros, ya nos lo explicó en su libro El inversor inteligente en 1949:

“Una operación de inversión es aquella que, tras un análisis exhaustivo, promete seguridad para el capital principal y un adecuado rendimiento, todas las demás operaciones son especulación”.… Continue reading

El impacto de los tipos de interés negativos para el sector bancario europeo

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El impacto de los tipos de interés negativos para el sector bancario europeo

Los tipos de interés negativos, provocados por la política del BCE, afectan a todos los agentes económicos: a los Estados que consiguen financiarse a coste prácticamente nulo; a las familias y empresas que disfrutan una reducción del coste de su deuda; a los ahorradores que deben transformarse en inversores para evitar que su dinero pierda valor; y al sector bancario por el impacto en su negocio.

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Perspectivas económicas ante la COVID-19 (2021)

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Perspectivas económicas ante la COVID-19 (2021)

Las perspectivas económicas y financieras para España, Europa y el mundo en general se han visto drásticamente impactadas por la crisis de la COVID-19 y por las necesarias medidas de contención. Desde Caja de Ingenieros hemos elaborado el informe ‘Perspectivas económicas y financieras’ , con el que incidimos en las consecuencias para la economía, la política monetaria y los mercados financieros, independientemente del fuerte y triste impacto sanitario, social e incluso humano.

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Tipos de interés negativos: ¿qué significan y por qué se dan?

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Tipos de interés negativos: ¿qué significan y por qué se dan?

La reunión del Consejo de Gobierno del BCE del mes de junio de 2014, presidida por Mario Draghi, significó un antes y un después para la política monetaria en la eurozona. En aquella reunión, se decidió recortar los tipos de interés de la facilidad de depósito, que define cómo remunera el Banco Central a los bancos para el exceso de liquidez que depositan, hasta un ‑0,10 %, es decir, en terreno negativo. Desde entonces, el BCE, por coherencia con su política monetaria expansiva, se ha visto obligado a ir reduciendo este tipo de interés hasta un –0,50 %, su nivel actual.

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Elecciones de Estados Unidos: efectos de la victoria de Biden

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Elecciones de Estados Unidos: efectos de la victoria de Biden

En un artículo anterior comentamos las primeras consecuencias de una posible victoria de Joe Biden en las elecciones presidenciales de los EE.UU., las amenazas de Trump para acudir a los tribunales por supuesto fraude en el voto por correo y la posibilidad de que el nuevo presidente tenga que gobernar sin contar con una mayoría demócrata en ambas cámaras del Congreso.

Tras confirmarse la victoria demócrata en los estados de Nevada y Pensilvania, este pasado fin de semana, Biden & Harris superan los 270 electores necesarios y se proclaman presidente y vicepresidenta de los EE.UU. Aunque Donald Trump, a fecha de hoy, continúa sin reconocer la derrota y afirma estar trabajando con su equipo de abogados para preparar denuncias en diferentes estados, no parece contar con el apoyo del partido republicano. Aún así, todavía debemos esperar hasta enero para conocer el detalle del equilibrio político en el Congreso, ya que en el estado de Georgia se debe celebrar una segunda vuelta después de conocer que ninguno de los candidatos ha conseguido un mínimo del 50% de los votos. De hecho, incluso en caso de una victoria de la segunda vuelta en Georgia, es posible que Biden & Harris deban gobernar sin contar con una mayoría en el Senado.

Escenario político en EE.UU

Se abre por tanto un escenario de status quo positivo desde el punto de vista económico y financiero, en el que el presidente electo puede iniciar su agenda pero con la obligación de negociar con los republicanos en el Congreso. La reacción de los mercados financieros ha sido positiva, ya que la probabilidad de aprobación de propuestas económicas y fiscales menos market friendly, como el incremento del impuesto de sociedades, la limitación de recompra de acciones o estudiar limitaciones al poder económico de las grandes tecnológicas, se ha reducido sensiblemente. Otro factor positivo que ha impulsado las bolsas son las recientes noticias positivas respecto a los avances de las vacunas de Astrazeneca y Pfizer.

Agenda política de Biden y reacción de los mercados financieros

¿Qué medidas y programas quieren y pueden implementar Biden y Harris? Las prioridades inmediatas serán cinco:

  • Plan Federal para cambiar la gestión de la pandemia
  • Negociación con el partido republicano de un nuevo plan fiscal para impulsar la recuperación de la economía
  • Nuevas políticas de sanidad, vivienda y empleo con el objetivo de reducir las tensiones raciales
  • Cambio climático: reincorporación de los EEUU en el Acuerdo de Paris
  • Restablecimiento del estatus internacional de los Estados Unidos a través de un nuevo compromiso con el multilateralismo

Respecto a los programas económicos y fiscales:

  • Plan para la recuperación económica

Antes de las elecciones, ambos partidos estaban en fase de negociación de un nuevo plan de estímulo fiscal para hacer frente a las consecuencias económicas de la pandemia. La previsible situación política después de las elecciones, con un presidente controlado por un Senado en manos de republicanos, hace confiar en un acuerdo fiscal equilibrado que tenga impacto positivo en la economía americana a corto plazo pero que a la vez limite los riesgos para la sostenibilidad de la deuda pública y los costes de financiación a medio y largo plazo. Al menos, así es como los mercados financieros, y especialmente los de deuda, lo han interpretado.

  • Plan de Inversión en Infraestructuras y Economía Sostenible

El programa electoral de los demócratas recogía un plan de inversión de 3.000 billones de dólares para un periodo de 10 años, con un fuerte foco en inversiones dirigidas a infraestructuras pero sobre todo en economía sostenible con el objetivo de conseguir neutralidad en emisiones de CO2 en 2050. Aunque posiblemente el resultado de la negociación con los republicanos será un programa menos ambicioso, es probable que el partido republicano post Trump tenga una posición más favorable a iniciativas acordes al Acuerdo de Paris, por lo que confiamos en su aprobación.

  • Política impositiva

El programa electoral de Biden recoge la propuesta de romper con la política de reducción de impuestos de Trump, a través de un incremento del impuesto de sociedades del 21% a 28% y una elevación del impuestos de rentas de las clases más altas. Los ingresos irían destinados a mayor gasto en educación, guarderías y sanidad, etc. Estimaciones iniciales indicaban un desequilibrio presupuestario entre las distintas iniciativas fiscales, causando un incremento del déficit público de aproximadamente un 2% del PIB al año.

La ausencia del Blue Wave, en línea con lo comentado en los puntos anteriores, han tenido un impacto positivo en los mercados financieros ya que los inversores anticipan que ni el incremento del impuesto corporativo será tan agresivo, ni el impacto en el déficit público de los programas sociales será tan elevado.

  • Política comercial

Aunque el estilo negociador y de comunicación de Biden posiblemente será muy distinto que el de Trump, la política comercial de EE.UU. hacia China será similar. Es consenso en el país que la política económica de China, basada en apoyo estatal a las empresas, mano de obra barata y manipulación de su tipo de cambio, ha afectado muy negativamente al sector manufacturero estadounidense. Biden por tanto continuará con la política de aranceles aunque es probable que retome el diálogo con las autoridades chinas para llegar a un nuevo acuerdo comercial.

Perspectivas económicas y financieras 2020

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Perspectivas económicas y financieras 2020

Las perspectivas económicas y financieras para España, Europa y el mundo en general se han visto drásticamente impactadas por la crisis de la COVID-19 y las necesarias medidas de contención.

¿Cuáles han sido las consecuencias para la economía, la política monetaria y los mercados financieros?

El cierre parcial de la mayor parte de las economías mundiales, de forma simultánea durante varios meses, ha generado un shock temporal para la economía tanto desde el lado de la demanda como desde el de la oferta. Este impacto temporal ha generado una fuerte desaceleración económica a escala mundial.Continue reading

Actualidad económica y Coronavirus 24 abril: Fondo de Reconstrucción Europeo

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Actualidad económica y Coronavirus 24 abril: Fondo de Reconstrucción Europeo

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El jueves 23 de abril se celebró el Consejo Europeo, la cumbre entre los diferentes jefes de estado de los países miembros de la UE, el presidente del Consejo Europeo y la presidenta de la Comisión Europea. El objetivo de la cumbre era aprobar los acuerdos del Eurogrupo de hace dos semanas y debatir sobre la propuesta de crear un Fondo Europeo de Reconstrucción para combatir los efectivos económicos negativos de Covid19.

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Actualidad económica y coronavirus: Emisión de coronabonos

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Actualidad económica y coronavirus: Emisión de coronabonos

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Desde el inicio de la pandemia del coronavirus, muchas han sido las voces que reclaman mayor participación y apoyo desde la Unión Europea en forma de ayuda económica y financiera a los países más afectados como Italia o España. Aunque, desde mediados de marzo, la Comisión Europea ha anunciado diferentes medidas de apoyo a los Estados o empresas en forma de, por ejemplo, la liberación de 37 000 MM€ de los Fondos de Cohesión y Estructurales, garantías para pymes a través del Fondo Europeo de Inversiones o una flexibilización de las normas presupuestarias de la UE, es cierto que ese deseado “gran plan fiscal” desde Bruselas aún no se ha podido aprobar.… Continue reading