Las bolsas europeas cerraron la semana con caídas superiores al 2 % a causa de la intensificación de la incertidumbre provocada por unos inexistentes acuerdos en lo que al brexit y a la guerra comercial entre Estados Unidos y China se refieren.
En relación con el acuerdo comercial entre los dos líderes económicos mundiales, se esperaba que se alcanzara un acuerdo en las próximas semanas, pero las dificultades planteadas en materias tales como la protección intelectual o la necesidad de dotar de mayor estabilidad a la divisa asiática frenaron el ritmo de avance de las negociaciones.
En relación con las negociaciones entre la Unión Europea y el Reino Unido, parece cada vez más evidente que no se alcanzará un acuerdo que contente plenamente a los deseos británicos. Así, ante la petición de extensión del plazo solicitado por el gobierno de May, en principio hasta el próximo 30 de junio, el bloque europeo ha presentado una serie de condicionantes. En todo caso, antes del 14 de abril el Parlamento británico debe tomar una de las siguientes posiciones de forma clara:
- Aceptar el tratado actual (brexit ordenado).
- No aceptar el tratado y abandonar la UE (brexit duro).
- Solicitar una prórroga más larga y participar en las elecciones del próximo mes de mayo.
Evolución del IBEX 35 (Fuente: Bloomberg)
Tal como se observa en el gráfico, la tendencia alcista marca un soporte técnico que, a su vez, marca una tendencia en busca de que las valoraciones de mercado alcancen los valores fundamentales de las compañías cotizadas.
Evolución del S&P 500 (Fuente: Bloomberg)
En cuanto a los bancos centrales, destacó la nueva hoja de ruta de la Fed, que centraba su preocupación en la evolución de los bajos niveles de inflación registrados. Este evento macroeconómico forzó a tomar la decisión de no producir incrementos de tipos en este ejercicio, un proceso que, según indican los dots, no solo se frenará en el 2019, sino también en el 2020. Adicionalmente, la Fed decidió ralentizar su proceso de reducción de balance.
La combinación de la aplicación de medidas de estímulo por los bancos centrales, manteniendo los tipos de depósito en negativo en la zona europea (-0,40 %), junto con las tensiones políticas no resueltas, ejercen una presión en el precio del activo libre de riesgo por excelencia, el bono alemán a 10 años. De este modo, su rentabilidad ha caído a tasas negativas.
Parece claro que el entorno de tipos bajos será más dilatado de lo esperado inicialmente, por lo que la generación de rentabilidades en portfolios de inversión debe contemplar un incremento en la posición a riesgo y la necesaria implementación de modelos de control del riesgo para paliar los eventos de cola por eventuales incrementos de volatilidad.
Evolución TIR del bono alemán (Fuente: Bloomberg)
En el mercado de materias primas
- Se observa como el oro gana cierta tracción en su valoración y alcanza niveles de 1,325 USD/onza, lo que supone un incremento de su precio de un 2,3 %, dato superior a la media de inflación, que en la actualidad se sitúa en torno a un 1,5 % en la zona euro.
- Por su parte, el Brent cotiza a niveles inferiores a los 70 USD/barril, incluso con la oferta reducida por la crisis venezolana, ya que los países integrantes de la OPEP sostienen su compromiso de mantener los precios en estos niveles.
La evolución de estas variables refleja que las tensiones inflacionistas todavía no están manifestándose en el cómputo económico global.
Evolución del barril de Brent (Fuente: Bloomberg)
