Artículos guardados

Incertidumbre geopolítica y aversión al riesgo

Finanzas Mercados

Incertidumbre geopolítica y aversión al riesgo

Durante los meses de septiembre y octubre, los mercados financieros estuvieron marcados por varios factores de incertidumbre económica, financiera y política, que provocaron un movimiento de aversión al riesgo tanto en renta variable como en renta fija. Los hechos más relevantes del periodo fueron:

  • El incremento de la tensión en China por la subida del tono proteccionista de Estados Unidos, que reduce las perspectivas de crecimiento de la economía;
  • El estancamiento en las negociaciones por el brexit entre el Reino Unido y la Comisión Europea;
  • Las dudas acerca de la viabilidad de los presupuestos italianos.

Por el lado de las negociaciones por el brexit y a pocos meses de la fecha definitiva de salida (marzo de 2019), los 27 países miembros revisaron el estado de las negociaciones con el Reino Unido en la reunión de la Comisión Europea. Los líderes de los 27 se reafirmaron en permanecer unidos y señalaron que, a pesar de las intensas negociaciones, no se había logrado un progreso suficiente en el pacto de salida del Reino Unido de la UE para comenzar a discutir sobre la futura relación entre ambas partes. En cuanto a los presupuestos presentados por Italia, la Comisión Europea destacó que los planes de gasto del país transalpino eran excesivos, calificando el objetivo de déficit de desviación excesiva sin precedentes” y demandando al Gobierno formado por el Movimiento 5 Estrellas y la Liga Norte una corrección de los presupuestos.… Continue reading

Soplan vientos de cambio

Finanzas Mercados

Soplan vientos de cambio

Tendencias de fondo

Septiembre y, sobre todo, octubre nos han deparado un nuevo episodio de volatilidad fruto del nerviosismo que existe en los mercados financieros en la actualidad. Este nerviosismo se fundamenta en la enorme liquidez inyectada por los bancos centrales a raíz de la gran crisis financiera (2008) y la consecuente dispersión en el precio de los activos financieros.

La inyección de liquidez a raíz de los experimentos económicos llevados a cabo por los diferentes bancos centrales ha permitido, en mayor o menor medida, cerrar el diferencial entre el crecimiento actual de las economías y su crecimiento potencial. El crecimiento actual de la economía norteamericana se encuentra por encima de ese potencial, y el crecimiento mundial de la economía ha vuelto a niveles promedio gracias, en parte, a la fortaleza de la demanda subyacente y a la recuperación del crecimiento en los países emergentes.… Continue reading

Actualidad económica, diciembre 2018

Actualidad Finanzas Mercados

Actualidad económica, diciembre 2018

La semana pasada, el conjunto de mercados de renta variable sufrieron correcciones que se iniciaron en la sesión del viernes, y en el caso europeo llegaron a extenderse hasta el pasado lunes. Las motivaciones de estos movimientos parecen estar ligadas a eventos de índole política tales como el brexit, Italia y la evolución de la guerra comercial entre EE.UU. y China.

Continue reading

Cómo proteger su cartera de deuda pública y renta fija en un entorno de alza de tipos de interés

Actualidad Finanzas

Cómo proteger su cartera de deuda pública y renta fija en un entorno de alza de tipos de interés

A principios de noviembre se celebró la conferencia europea “Fixed Income Future Leaders Summit Amsterdam 2018”. En una de las mesas redondas, que trató sobre la problemática de “Cómo proteger su cartera de deuda pública y renta fija en un entorno de alza de tipos de interés”, participó Bas Fransen, director de Mercado de Capitales del Grupo Caja de Ingenieros, junto con especialistas de gestión de renta fija de entidades como JPMorgan, Amundi Asset Management, TD Securities y MN Asset Management.

Aunque el debate se centró en la problemática de la gestión de carteras institucionales, se comentaron múltiples aspectos de interés para los inversores en general como, por ejemplo, ¿cuál será el impacto del fin del Programa de Compra de Activos (Quantitative Easing) del Banco Central Europeo?

El pasado mes de junio, el presidente Draghi anunció que en diciembre de 2018 finalizarán las compras netas de deuda pública, renta fija corporativa, cédulas hipotecarias y titulizaciones realizadas desde marzo 2015 dentro del mandato del Programa Quantitative Easing (QE). Según este programa, el BCE ya ha comprado hasta la fecha un importe de 2.500.000 millones de euros. Desde el pasado mes de septiembre, el BCE realiza compras por importe de 15.000 millones de euros mensuales.

deuda pública y renda fija

¿Cuál será el impacto de esta modificación de la política monetaria del BCE?

Miremos los detalles del QE

Desde su inicio en marzo de 2015, el importe total comprado por el BCE equivale al 22% del PIB de la eurozona. El total de deuda comprado por el BCE es aproximadamente un 25% del total de deuda pública emitida de países de la eurozona y un 15% de la renta fija corporativa emitida. Al finalizar este año 2018, el BCE habrá realizado compras de deuda pública prácticamente equivalentes a la emisión neta (nueva emisión menos las amortizaciones) de los Tesoros Públicos de países como España o Italia.

Por tanto, el fin del QE del BCE tendrá un impacto considerable en la deuda pública y renta fija en el sentido de que desaparece un fuerte comprador del mercado. Aunque posiblemente no deberíamos hablar de desaparecer, ya que el BCE ha anunciado que, una vez finalizadas las compras netas en diciembre de 2018, continuará reinvirtiendo los vencimientos de deuda que tiene en su cartera. Estos flujos de reinversión continuarán siendo elevados: un análisis de los vencimientos indica que el BCE renovará compras por importe de aproximadamente 15.000 millones de euros mensuales durante los años 2019 y 2020, un importe equivalente a las compras netas de estos últimos tres meses del año.

deuda pública y renda fija

Con el QE y su política monetaria expansiva en general, el BCE creó una situación de tipos de interés negativos o muy bajos en los mercados y, además, una sensación de protección entre los inversores, que, a su vez, generó la necesidad y la voluntad (sobre todo entre inversores institucionales, pero también entre los minoristas) de asumir mayor riesgo en sus inversiones en renta fija. La tendencia de búsqueda de rentabilidad se tradujo en mayores flujos de inversiones en títulos a más largo plazo, en renta fija en divisa extranjera, en renta fija corporativa con ratings inferiores a investment grade o en títulos con menores garantías como bonos subordinados o participaciones preferentes.

Por todas estas razones, el fin del QE del BCE tendrá un impacto trascendental en las estrategias de inversión de los diferentes inversores que deben enfrentarse a tipos de interés y diferenciales de crédito más elevados. Sobre todo porque el inicio de la normalización de la política monetaria en la eurozona se produce en un momento en el que otros bancos centrales globales también han iniciado su gradual retirada de los estímulos monetarios.

Pero existen factores que hacen pensar que este cambio estructural en los mercados de deuda pública y renta fija será gradual. Por un lado, porque el BCE ha anunciado que los tipos de interés se mantendrán bajos durante un tiempo prolongado. Concretamente, Draghi declaró que “… el BCE espera que los tipos de interés se mantendrán en los niveles actuales como mínimo hasta verano de 2019, y en cualquier caso durante el tiempo que sea necesario para asegurar la continua convergencia de la inflación a niveles que están por debajo pero cerca del 2%…”. Y por otro, como ya hemos comentado anteriormente, porque el BCE continuará reinvirtiendo los vencimientos en su cartera y porque continuará inyectando liquidez a través de sus distintas subastas de liquidez al sistema financiero.

Economía Social: otra visión de la economía

Actualidad Finanzas General

Economía Social: otra visión de la economía

La universidad es una institución pensada para crear y difundir conocimiento. Inherente a ella se encuentra el espíritu crítico, el racionalismo y el método científico. Con un especial ímpetu en los últimos cuarenta años, las ciencias sociales han ido quedando cautivas de un cierto dogmatismo y visión que ha depreciado aquellas corrientes de pensamiento que no siguen el mainstream dominante. Es sorprendente, por ejemplo, que en las facultades de economía y empresa cada vez se mencione menos a autores como Keynes o que hayan desaparecido de los temarios pensadores como Marx o Pierre-Joseph Proudhon.

Continue reading

Actualidad económica 12 de noviembre

Actualidad Finanzas

Actualidad económica 12 de noviembre

La semana pasada empezó con la entrada en vigor de las sanciones a Irán por parte de EEUU, que tuvieron un impacto inicial considerable en el precio del Petróleo. El futuro de Brent se situó en 86.6$/Barril. Pero los incrementos de producción efectuados por Rusia y Arabia Saudí tuvieron un efecto contrario para el crudo que llegó a situar de su futuro europeo en niveles de 70$/Barril. Hoy se han producido declaraciones por el ministro de Energía Saudí en las que ha anunciado recortes en la extracción diaria que podrían generar presiones alcistas en precio. Actualmente la cotización se encuentran en zona de un soporte técnico que podría marcar un rebote en los niveles indicados en el Gráfico 1:… Continue reading

El impacto sostenible de las inversiones

Finanzas General

El impacto sostenible de las inversiones

Según la Circular de 2014 de Inverco sobre la aplicación de criterios ASG en la política de inversión de las Instituciones de Inversión Colectiva (IIC), la Inversión Socialmente Responsable  (ISR) puede categorizarse en dos bloques. Por un lado, existen los criterios Negativos, basados en la exclusión de ciertas actividades o la evaluación basada en normas; por otro, los criterios Positivos o Valorativos “apoyan las inversiones en empresas que contribuyan positivamente al desarrollo del ideario ISR”. Precisamente en este epígrafe, encontramos la estrategia conocida como Inversiones de Impacto.

¿Qué entendemos por Inversión de Impacto?

Se trata de inversiones que tienen en cuenta no solo los indicadores económicos, sino también el impacto social y/o medioambiental de la empresa, además de implantarse tanto en países en
vías de desarrollo como en desarrollados. Uno de los principales catalizadores de dicha estrategia es la contribución al desarrollo sostenible.

Continue reading

Volatilidad en verano

Finanzas Mercados

Volatilidad en verano

Desde inicios del pasado mes de agosto, los mercados financieros mundiales se han visto afectados por varios factores de incertidumbre económica, financiera y política que, de forma simultánea, han causado correcciones en los índices bursátiles, los tipos de cambio y los spreads de crédito en unos mercados caracterizados por la menor actividad y liquidez del periodo de verano. En este informe describimos lo ocurrido durante este trimestre, vemos cuál fue el impacto en los mercados y analizamos las expectativas para los próximos meses.

La tendencia hacia una normalización de las políticas monetarias a nivel mundial evidencia un riesgo para países con elevados déficits estructurales. Adicionalmente, las iniciativas proteccionistas del gobierno de EE.UU. significan un factor de riesgo para el comercio exterior global y, en menor medida, para las expectativas de crecimiento económico. Tras años de fuerte dinamismo económico en las economías avanzadas y emergentes, es probable que en los próximos años veamos un menor ritmo de crecimiento. En el último World Economic Outlook de abril, el FMI actualiza sus previsiones de crecimiento para las economías avanzadas con un 2,5% para 2018 y un 2,2% para 2019.

Continue reading

Utilizando este sitio, estás aceptando el uso de cookies Mas información

The cookie settings on this website are set to "allow cookies" to give you the best browsing experience possible. If you continue to use this website without changing your cookie settings or you click "Accept" below then you are consenting to this.

Close