Considerando la complejidad de los mercados financieros en estos primeros trimestres de 2020 debido a las consecuencias de la Covid-19, desde Caja de Ingenieros hemos preparado un análisis comparativo con el objetivo de estimar el valor añadido del Servicio de Gestión Discrecional de Carteras.
Dada la falta de estadísticas públicas de los servicios de gestión de carteras, el análisis tiene limitaciones y dificultades, ya que se trata de una comparativa de binomios rentabilidad/riesgo de dos categorías de inversión diferentes. Por un lado, una selección de un gran número de fondos de inversión; y, por otro lado, las carteras gestionadas en los servicios de gestión discrecional de fondos del Grupo Caja de Ingenieros: SGDC Insignia y SGDC 70/30.
Hemos seleccionado tres amplias categorías de fondos de inversión con diferente perfil de riesgo registradas en la base de datos de categorías de inversión de Morningstar. Para cada categoría hemos calculado su promedio de la volatilidad anual con el objetivo de analizar si cada una de las categorías tiene su homólogo en los tres perfiles de riesgo de las carteras gestionadas en nuestros servicios de SGDC.
Ante la dificultad de realizar un estudio neto de comisiones, el análisis comparativo se realiza sin tener en cuenta comisiones como la de custodia de los fondos de inversión o la de gestión y de éxito de los servicios de gestión discrecional. En cada caso particular, la comparativa de rentabilidad debería adecuarse al horizonte temporal de cada inversor y debería incluir una estimación de los costes y comisiones totales de las distintas inversiones.
| Categoría Cautious Allocation
(volatilidad 7,17 %) |
Un total de 470 fondos mixtos de la categoría Cautious Allocation de Morningstar, que son comparables por niveles de volatilidad con los dos perfiles de SGDC Moderados. |
| Categoría Moderate Allocation
(volatilidad 11,51 %) |
Un total de 412 fondos mixtos de la categoría Moderate Allocation de Morningstar, que son comparables por niveles de volatilidad con los dos perfiles de SGDC Arriesgados. |
| Categoría Aggressive Allocation
(volatilidad 17,27 %) |
Un total de 199 fondos de la categoría Aggressive Allocation de Morningstar, que son comparables por niveles de volatilidad con el perfil de SGDC Muy Arriesgado. |
Los resultados: El valor añadido del Servicio de Gestión Discrecional de Carteras
Resultado Carteras Moderadas – Rentabilidad de los últimos 12 meses
Ambas carteras gestionadas con perfil Moderado superan ampliamente el promedio de la rentabilidad de los 470 fondos en la categoría, por lo que asumen un nivel de riesgo similar. Ordenando las inversiones por su rentabilidad de los últimos 12 meses, ambas carteras estarían en las posiciones altas del ranking, concretamente en el percentil 6 % y 21 %.
Resultado Carteras Arriesgadas – Rentabilidad de los últimos 12 meses
¿Qué observamos en la comparativa para el perfil Arriesgado? Ambas carteras con una rentabilidad sobre 12 meses superior al promedio de la categoría de 412 fondos, aunque la Cartera 1 de forma más destacada que la Cartera 2. Expresado en percentil del rango de rentabilidades, las carteras gestionadas se sitúan en el 10 % y 39 %, respectivamente.
Resultado Cartera Muy Arriesgada – Rentabilidad de los últimos 12 meses
El resultado de la rentabilidad media de la categoría a 12 meses se sitúa en –6,11 %. La rentabilidad de la cartera se sitúa 576 puntos básicos por encima de la media de la categoría, y acumula una ligera corrección del 0,35 %. Respecto a la posición de la cartera frente a la categoría, esta se sitúa en el percentil 11, lo que significa que solo el 11 % de los fondos de la categoría desempeñó un mejor comportamiento.
Gestión en un entorno económico-financiero complejo
La gestión de las carteras se ha realizado en un entorno complejo. La pandemia del coronavirus y las necesarias medidas de contención aplicadas están teniendo un impacto severo sobre la actividad económica a nivel mundial. En paralelo, el incremento de la incertidumbre empresarial, económica y financiera generada por la COVID‑19 ha producido un fuerte deterioro de la confianza de los inversores internacionales, lo que ha causado importantes caídas en los precios de los distintos activos financieros. La corrección de los mercados bursátiles entre mitad de febrero y mitad de marzo fue la más rápida y vertical de la historia reciente, y provocó correcciones de más del 40 % en varios índices de bolsa.
Sin embargo, desde finales de marzo, se ha visto una recuperación de todos los activos financieros gracias a un inicio de reducción del número de contagios en varios países europeos, a las distintas medidas ultraexpansivas de los bancos centrales y también a las actuaciones, en algunos casos muy contundentes, de distintos gobiernos dirigidas a ofrecer avales públicos, medidas de subvención del desempleo temporal, financiación a pymes y nuevos planes de inyección fiscal.
A pesar de la reciente recuperación de los distintos mercados financieros, la incertidumbre económica y financiera continúa siendo muy elevada.
Son muchas las cuestiones que deben de ser analizadas y que tendrán un impacto en el devenir del comportamiento de los activos financieros a medio plazo.
Impacto de la pandemia en la gestión de inversiones
La propia actividad de gestión de las carteras de inversiones también se ha visto afectada. ¿Por qué?
Este incremento de la volatilidad en general, y de algunas tipologías de activos en particular, muestra la importancia de una gestión adecuada del presupuesto de riesgo, de las metodologías de diversificación y de la optimización de las carteras.
Conclusiones
Nos encontramos un entorno financiero muy complejo, donde una alteración veloz del entorno macroeconómico se ha visto reflejada en el comportamiento dispar entre las diferentes categorías de activos. En los entornos complicados es cuando se pone de manifiesto la habilidad de las carteras para seleccionar aquellos fondos y aquellos activos con el mejor comportamiento esperado.
Hemos observado que todas las carteras, con diferentes grados de éxito, ofrecen un diferencial positivo de rentabilidad y se sitúan en los percentiles más altos del teórico ranking.
