La semana pasada empezó con la entrada en vigor de las sanciones a Irán por parte de EEUU, que tuvieron un impacto inicial considerable en el precio del Petróleo. El futuro de Brent se situó en 86.6$/Barril. Pero los incrementos de producción efectuados por Rusia y Arabia Saudí tuvieron un efecto contrario para el crudo que llegó a situar de su futuro europeo en niveles de 70$/Barril. Hoy se han producido declaraciones por el ministro de Energía Saudí en las que ha anunciado recortes en la extracción diaria que podrían generar presiones alcistas en precio. Actualmente la cotización se encuentran en zona de un soporte técnico que podría marcar un rebote en los niveles indicados en el Gráfico 1:
Mientras la semana seguía avanzando las tensiones políticas tomaban más relevancia en la agenda de mercados:
- En primer lugar, en España, la decisión del Tribunal Superior de Justicia (TSJ) sobre la obligatoriedad de sufragar los Actos Jurídicos Documentales por parte de las entidades bancarias que otorguen hipotecas produjo una corrección de la cotización de los títulos de las principales cotizadas del sector. Siendo el Ibex 35 un índice en el que el sector bancario tiene un peso elevado, se registraron correcciones del índice en el mismo sentido.
La retracción por parte del órgano judicial unas jornadas después (el día 6 de noviembre) mejoró las expectativas del sector, cuyo mayor temor se centraba en la posible aplicación retroactiva de la medida, no tanto de la aplicación de la misma con carácter futuro. Así pues, todo y que el gobierno haya tramitado un decreto ley para aplicar la medida, esta modificación no genera tantas dudas sobre la capacidad de generación de beneficios de las principales entidades bancarias nacionales.
De este modo, tal y como se muestra en el gráfico 2 la tendencia del Ibex 35 pasó de ser bajista desde el momento en que se conoció el fallo judicial para mantener un tono alcista desde el momento en que se conoció que el TSJ quería reconsiderar el mismo.
- En Europa las dudas sobre las tensiones políticas se disipan de forma paulatina. Por un lado el acuerdo entre el posible acuerdo entre la UE y el Reino Unido sobre los términos del Brexit avanza, contemplando incluso las bases de un acuerdo más suave.
En Italia, los últimos datos macro publicados muestran debilidad, hecho que podría hacer reconsiderar la postura de la UE propiciando unas bases para lograr un acuerdo. Mañana finaliza el plazo para que el gobierno italiano presente sus nuevos presupuestos, fecha que determinará de forma clara la evolución de los mercados financieros en el viejo continente, sobre todo después de haber conocido como la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento por parte de la Comisión Europea (2019: 1,9% vs 2,0% anterior).
- Por su parte el presidente Trump perdió la mayoría en la Cámara de Representantes aunque mantiene su mayoría en el Senado, hecho que el mercado descontaba como el escenario más probable. Sigue la tendencia alcista de los principales índices Norte Americanos después de la fuerte corrección registrada durante los meses de Septiembre y Octubre. A cierre de la última sesión el S&P 500 acumula una envidiable rentabilidad anual del 4,02% (gráfico 3) y el Dow Jones del 5,14%.
En Estados Unidos parece que el ritmo de evolución de los mercados bursátiles sigue avanzando con un incremento medio de los beneficios empresariales del 28% YoY cuando se esperaba que fuera del 19% YoY. Aún y así no hay que olvidar que el momento en el ciclo económico está más avanzado y que la Reserva Federal está en pleno proceso de incremento de tipos, el ritmo de del cual determinará la evolución de las cotizaciones. Recordemos que el Treasury a 10 años ya cotiza en niveles superiores a 3,15% (gráfico 4) llevando el tipo de cambio EUR/USD a niveles actuales de 1,1253.
Las cotizaciones de las bolsas en Europa muestran niveles castigados en exceso. En este sentido parece que el pesimismo parece haber tomado relevancia en las plazas europeas, pero la consecución de eventos positivos como: la reducción de las tensiones políticas, la recuperación de los datos macro adelantados (por ejemplo con el PMI en torno a 54) y un mejor comportamiento de los mercados Emergentes; podría producir una mejora generalizada de las valoraciones de los activos de renta variable. Si centramos el foco en España y dada su exposición a Latinoamérica, es trascendental contemplar la evolución de estos mercados, con especial interés en las decisiones que pueda tomar el nuevo ejecutivo brasileño.
Datos Macro:
