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Asignación de capital: cómo generar valor económico a largo plazo

Finanzas

Asignación de capital: cómo generar valor económico a largo plazo

Una gestión eficiente del capital empleado aportará un crecimiento rentable que incrementará el valor de la compañía a medio y largo plazo, mientras que, por el contrario, una mala asignación de capital es capaz de destruir modelos de negocio exitosos.

Existen cuatro maneras principales de asignar capital:

  • Inversión en capital fijo
  • Marketing e investigación y desarrollo
  • Fusiones y adquisiciones
  • Dividendos y recompra de acciones.

Inversión en capital fijo

El gasto en publicidad crea una ventaja competitiva y una barrera de entrada que permite la continua generación de valor a lo largo de los ciclos. Con el objetivo de diferenciar los productos y/o servicios con respecto de la competencia, es necesario crear afinidad y lazos emocionales con el cliente y “recordarnos” periódicamente por qué esa marca/producto es la mejor del mercado.

El crecimiento inorgánico -es decir, el crecimiento a través de fusiones y adquisiciones- puede ser otra manera de asignar capital eficientemente a largo plazo. En este sentido, se debe diferenciar entre las adquisiciones pequeñas y constantes y las adquisiciones o transformacionales. En el primero de los casos, encontramos sectores fragmentados en los que existen muchos jugadores con cuotas de mercado poco relevantes. Una política de consolidación en la que ninguna adquisición es transformacional para la compañía genera valor para el accionista debido a las economías de escala, a la red de distribución y a las barreras de entrada. Por otro lado, las operaciones corporativas transformacionales suelen ser un factor de riesgo porque históricamente han destruido valor en un porcentaje elevado, si bien pueden ser adecuadas en casos concretos.

Dividendos y recompra de acciones

Finalmente, cabe preguntarse cuán eficiente está siendo la asignación de activos y si esta asignación está generando valor para el accionista. La medición de los resultados se efectuará a través de diferentes métricas financieras que permitan ver cuál es la rentabilidad sobre el capital y observar cuál es el coste de obtención de los fondos. Siempre que los retornos estén por encima del coste, a priori podremos concluir que, en mayor o menor medida, el equipo directivo está generando valor para todos los accionistas.

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