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La actualidad económica por Francesc Sànchez, 15 de octubre

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La actualidad económica por Francesc Sànchez, 15 de octubre

Nota de Mercado

Las pasadas semanas han estado marcadas por una agenda política muy intensa así como por las decisiones de los bancos centrales en materia de política monetaria.
En términos políticos los principales factores de riesgo son:

  • La evolución de las negociaciones entre el Reino Unido y la Unión Europea parece que avanza pero queda una cuestión fundamental aún sin resolver: la gestión de la frontera entre Irlanda del norte y el Reino Unido es determinante para poder alcanzar un acuerdo satisfactorio para los intereses europeos;
  • Las tensiones generadas por el gobierno italiano por la presentación de unos presupuestos nacionales que suponen una generación de déficit superior a lo propuesto por el conjunto de la Euro cámara.

Este evento está produciendo tensiones en las primas de riesgo en Europa afectando en mayor medida a las economías periféricas y especialmente a Italia, cuya prima se sitúa en niveles de 300 puntos básicos.

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Evolución TIR del bono Italiana a 10 años (Fuente Bloomberg)

 

  • El auge en la aplicación de políticas proteccionistas encabezadas por el particular pulso entre Estados Unidos y China.
    Estas políticas proteccionistas significan riesgos para el crecimiento global, que tiene como algunos de los factores de su evolución el comercio internacional, la productividad,…; por este motivo se han producido correcciones en las perspectivas de crecimiento de la economía global del FMI, que se sitúa en 3.90% para el 2019 y 2020; al mismo tiempo que se han observado de forma casi inmediata el deterioro en la actividad de sectores como el automovilístico o el de artículos de lujo.

Las decisiones en materia de política monetaria de la Reserva Federal (incremento de tipos) corresponden a las necesarias en economías que se encuentra en una fase del ciclo más avanzado: su tasa de desempleo se sitúa en 3.70%, su nivel de inflación que se sitúa en niveles de 2.30% y un crecimiento del PIB del último cuarto de un 4.20%.
Ante esta situación, la senda alcista de tipos parece que seguirá produciéndose con determinación por parte de la Fed esperándose un incremento adicional de aquí a finales de año todo y las controvertidas declaraciones del presidente Trump en las que presionaba en sentido contrario.

  • El incremento de tipos fortaleció el dólar impactando negativamente en las economías Emergentes, especialmente en aquellas que presentan más debilidades estructurales y que emiten deuda pública en dólar.
  • Por otro lado la presión en los costes de financiación sobre la deuda de las compañías se trasladará a la cuenta de resultados, incrementando aún más el impacto negativo de las políticas proteccionistas que afectan en mayor medida a aquellas compañías que producen fuera de EEUU.
    Estos factores impactan negativamente en los beneficios empresariales y a las perspectivas de evolución de los mismos, provocando correcciones en los mercados de Renta Variable que se han registrado las últimas sesiones.
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Evolución del S&P 500 (Fuente Bloomberg)

 

  •  En Europa también deberán tomarse por parte del BCE decisiones en esta materia durante los próximos meses, recordemos que el programa de compra de activos finaliza este mes de diciembre.

Adjuntamos a continuación la evolución de los principales mercados:

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