Xosé Garrido, Portfolio Manager en Caja de Ingenieros Gestión, nos habla sobre cómo las expectativas inflacionistas devuelven el ruido al mercado.
El pasado lunes 5 de febrero, el Dow Jones sufrió una caída del 4.6%, perdiendo la barrera de los 25.000 puntos, la mayor caída porcentual en un día desde Agosto 2011 y la mayor caída en puntos de la historia. Además, el índice de volatilidad americano (VIX), como indicador de aversión al riesgo, experimentó una subida del 115.6%, el mayor repunte en una sola sesión de toda su historia.
La caída de los índices viene inicialmente explicada por el repunte de los tipos a largo plazo, principalmente el Treasury. Un endurecimiento de las condiciones financieras más allá de lo que la economía puede soportar resulta negativo para la economía real y para las decisiones financieras de los agentes económicos.
Dicho súbito comportamiento de los activos de riesgo no está en consonancia con las lecturas en el plano macro y micro. La economía americana sigue mostrando unos fundamentales muy sólidos, destacando la fortaleza del mercado laboral, con la tasa de desempleo cerca del pleno empleo (4.1%), los salarios creciendo a razón del 2.9% interanual y la creación de empleo mensual alrededor de las 200.000 personas. Este desempeño estaría alineado con la opinión de instituciones como el Fondo Monetario Internacional (FMI) que a finales de enero actualizó las perspectivas de la economía mundial mejorando su previsión para todas las grandes economías del mundo.
Desde la óptica de las compañías, los resultados empresariales referentes al último trimestre de 2017 el agregado del S&P 500 crece tanto a nivel de ventas como a nivel de beneficios por acción, destacando la total homogeneidad en la dirección de los crecimiento por sectores.
¿Cómo nos posicionamos en Caja de Ingenieros Gestión?
Nuestra filosofía siempre ha abogado por una gestión activa de calidad como mejor forma de generar valor a largo plazo. Tomando en consideración la actual situación, en Caja Ingenieros Gestión somos partidarios de no dejarnos llevar por el pánico generalizado y tratamos de evitar errores derivados del comportamiento emocional a través del riguroso análisis y de una filosofía de inversión basada en un horizonte temporal de largo plazo, focalizándonos en la preservación del capital
Es por ello que desde Caja de Ingenieros Gestión creemos que la buena sincronía entre la situación macro y micro debería tener continuidad en el tiempo, con lo que pensamos que las caídas experimentadas por los principales índices norteamericanos no deberían implicar un cambio de tendencia a corto plazo. Por todo lo comentado anteriormente, estamos aprovechando las caídas para incrementar de forma selectiva el peso en las ideas en las que tenemos un mayor grado de convicción.
