Tras un 2019 marcado por importantes momentos de incertidumbre, parece que el 2020 empieza con algunas certezas tras confirmarse el acuerdo de salida del Brexit o la fase 1 de un acuerdo comercial firmado entre Estados Unidos y China.
En este sentido, se espera una ligera recuperación de la economía mundial gracias a los países emergentes y a la Eurozona, si bien existe un cierto grado de incerteza debido a la desaceleración de mercados como Estados Unidos y China, que puede impactar al sector manufacturero global. Es por ello por lo que el FMI tiene una previsión de crecimiento de la economía del 3.3% (frente al 3% del 2019). Además, concretamente en las economías desarrolladas, se espera una ligera desaceleración de Estados Unidos pasando del crecimiento del 2,4% a un 2,1%, mientras que en la Eurozona se espera un mayor dinamismo gracias a la recuperación del sector manufacturero alemán y a la mejora de la economía italiana en general.
En cuanto a la política monetaria, se prevé una línea continuista con las medidas tomadas hasta ahora por los bancos centrales, aunque aumentan las dudas acerca de la capacidad de éstos para estimular la actividad económica. También se espera una relativa debilidad del dólar estadounidense por el mayor dinamismo de la economía China y de la Eurozona.
Entre las medidas que se tomarán, se prevé un aumento del impulso fiscal en la Eurozona (con la principal esperanza alemania) en aquellos países que aún no lo hayan empezado a hacer, igual que ha sucedido en los últimos años en países como China o Estados Unidos.
Estados Unidos seguirá siendo un polo informativo que seguir en cuanto al riesgo político por dos motivos:
- En primer lugar, por las elecciones del mes de noviembre cuyo resultado tendrá consecuencias dispares debido a los programas totalmente opuestos, y que ya tendrá un primer momento clave en las primarias demócratas el primer trimestre.
- Y, en segundo lugar, porque tras el acuerdo alcanzado con China se prevé que ahora centre su guerra comercial en la Unión Europea.
En cuanto a los mercados financieros se espera que los tipos de interés continúen siendo muy bajos y los diferenciales de crédito ajustados, aunque pueden aumentar ligeramente, obligando a los inversores a buscar alternativas más arriesgadas para invertir a fin de obtener rentabilidad. En este sentido, el posicionamiento de la Entidad en renta variable continúa siendo positivo, pero con mayor cautela y con elevada dispersión a nivel geográfico y sectorial. También se prevé una gradual recuperación de las rentabilidades de la deuda pública, aunque limitada por la desaceleración de Estados Unidos y la política monetaria expansiva.
Con este escenario, ¿cuáles serías las principales ideas de inversión?
El entorno económico, la falta de tensiones inflacionistas y la política monetaria ultra expansiva apuntan a una continuación de los tipos de interés muy bajos y diferenciales de crédito ajustados, que obligan a los inversores a buscar inversiones alternativas y más arriesgadas para obtener una expectativa de rentabilidad superior. En este sentido, y considerando las expectativas económicas, empresariales y de las condiciones financieras, nuestro posicionamiento en renta variable continúa siendo positivo, aunque con un mayor grado de cautela considerando el elevado nivel de incertidumbre (geo) político y los ratios de valoración de algunos mercados bursátiles.
¿Y qué riesgos predominan?
Como ya hemos comentado, tras la fuerte reducción del riesgo político en Europa (Hard Brexit, Italia), la atención pasará a las elecciones presidenciales en EE.UU. (noviembre 2020) ya en el primer trimestre cuando se celebren las primarias del partido Demócrata. Teniendo en cuenta la dispersión entre los programas electorales de los candidatos, la elección del candidato demócrata puede generar los primeros movimientos de volatilidad en los mercados financieros.
La guerra comercial iniciada por Trump volverá a ser foco de atención ya que después de un hipotético acuerdo con China, EE.UU. puede poner foco en las relaciones comerciales con la UE. Por otro lado queda claro que la imposición de aranceles es sólo un ejemplo de una creciente confrontación estratégica entre EE.UU. y China.
Otros factores (geo) políticos a tener en cuenta en 2020 serán las negociación del acuerdo comercial entre Gran Bretaña y la UE, la estabilidad política en Italia, una nueva desaceleración económica en China que tendría consecuencias para la economía mundial, el incremento de la deuda pública y privada a nivel mundial y los distintos conflictos o tensiones geopolíticas en Asia, Oriente Medio o Latino América.
La aplicación de prudencia, un buen asset allocation, una adecuada diversificación y control de riesgo de las carteras por tanto serán claves para la gestión de las inversiones en activo de riesgo (como renta variable, emergentes, renta fija corporativa, etc) este año.
El pasado 12 de febrero en la Bolsa de Barcelona se presentó el acto “Perspectivas Financieras 2020” el que se explicó la visión del Grupo Caja de Ingenieros sobre el entorno económico y los mercados financieros, así como la estrategia para este año 2020. Puedes volver a ver en vídeo todo el encuentro:
