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“Si empezamos ahora, podemos estar preparados para la próxima epidemia”.
Este es el mensaje que trasladó Bill Gates hace 5 años. Hasta ahora, parecía inimaginable pensar en un escenario así, pero ahora nos encontramos lidiando con un problema para el cual nadie estaba preparado.
China parece haber enseñado al mundo que, con medidas muy estrictas, el ritmo de contagio del virus se puede contener. No obstante, es un camino que también pone un freno en el desarrollo de la economía.
En cuanto a los mercados financieros, la incertidumbre ligada a las consecuencias negativas del COVID-19 ha causado una de las correcciones más severas desde la Segunda Guerra Mundial en los activos de riesgo. Especialmente caracterizado por su velocidad, el índice que mide la volatilidad del mercado ha marcado un nuevo máximo histórico.
Llegados a este punto, ¿podemos hablar de recesión?
Sí, aunque de una recesión originada por un catalizador muy concreto, como una catástrofe natural o, en este caso, una pandemia. Este tipo de recesiones se caracterizan por una duración corta tanto en sus consecuencias en la economía real como en el reducido tiempo requerido para recuperar los niveles previos de valoración de activos. Y es en este punto donde se generan oportunidades como ahora veremos.
Ciertamente, sabemos que los mercados financieros son ineficientes, ya que nosotros como seres humanos no siempre tomamos las decisiones basadas en la razón. Varios factores nos hacen pensar que están aflorando nuevas oportunidades de inversión que se pueden aprovechar, siempre con cautela y diversificación.
La volatilidad seguirá presente en las próximas semanas, pero creemos que el escenario es positivo para inversores que puedan asumir riesgos y recoger los frutos en un periodo de entre 6 meses y 2 años.
Vamos a apoyar nuestro razonamiento en tres pilares:
- la valoración y el sentimiento actual son justos pronosticadores del futuro si nos basamos en lo sucedido en ocasiones anteriores;
- en la relevancia de estar siempre invertido
- y no intentar entrar en el mínimo de mercado, ya que los rebotes iniciales son los más generosos.
Renta variable
En cuanto a la valoración de la renta variable, si ponemos en contexto la valoración actual con sus máximos y sus mínimos, podemos observar que estamos bastante cerca de los mínimos. De 0 a 100, estamos en el percentil 21. Si eventos pasados sirven de referencia, este nivel de valoración corresponde a retornos positivos a medida que alargamos el plazo, en torno al 40 % en dos años de media.
Por otro lado, el sentimiento de mercado se encuentra en niveles inferiores a los registrados en la crisis de 2008. Del mismo modo que la valoración, este sentimiento negativo actual del mercado suele venir acompañado de retornos positivos con el paso de los meses.
Según simulaciones propias, en los próximos 12 meses estaríamos hablando de unos retornos en torno al 10 % para el mercado de renta variable.
Market timing
Por último, queremos hacer hincapié en que nunca seremos los más listos de la clase. Mucho se ha escrito sobre el “market timing” o la voluntad de buscar el mínimo, pero lo cierto es que es prácticamente imposible acertar el mínimo del mercado, y es mucho más lo que podemos perder cuando llevamos a cabo ese tipo de prácticas.
Está demostrado que los mejores días están precedidos por los peores también. Es por ello que es un mayor riesgo no estar invertido y perder los primeros días de recuperación a esperar a encontrar un mínimo teniendo un escenario favorable a medio-largo plazo.
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