Las perspectivas económicas y financieras para España, Europa y el mundo en general se han visto drásticamente impactadas por la crisis de la COVID-19 y las necesarias medidas de contención.
¿Cuáles han sido las consecuencias para la economía, la política monetaria y los mercados financieros?
El cierre parcial de la mayor parte de las economías mundiales, de forma simultánea durante varios meses, ha generado un shock temporal para la economía tanto desde el lado de la demanda como desde el de la oferta. Este impacto temporal ha generado una fuerte desaceleración económica a escala mundial.
Estamos actualmente en una fase de elevada incertidumbre respecto a las perspectivas económicas. ¿Cuánto durarán los impactos temporales del confinamiento y qué consecuencias económicas generarán? ¿Cómo evolucionarán los sectores más afectados como el turismo, la restauración, las aerolíneas o las industrias más cíclicas?
En función del impacto y de la duración de los efectos temporales, así como de la propia estructura de una economía, existe un elevado riesgo de consecuencias negativas a medio y largo plazo. Economías con un elevado peso del PIB en los sectores más afectados por el confinamiento pueden ver una reducción de su tejido empresarial, con consecuencias negativas para el empleo, para la demanda interna y, en definitiva, para las perspectivas de crecimiento a medio y largo plazo. El sector privado puede adoptar una actitud excesivamente cautelosa (incremento de ahorro) y causar una reducción en consumo e inversiones empresariales.
Ahora, las iniciativas deben dirigirse hacia una reconstrucción de las economías. En este sentido, las iniciativas para la creación de un Fondo Europeo de Reconstrucción, con solidaridad hacia los países más afectados por la COVID-19 y financiación mediante deuda europea, son una muy buena iniciativa.
¿Cuál es el escenario central?
Perspectiva económica
- Expectativa de una histórica desaceleración de la economía mundial por los efectos de la COVID-19, con una caída del PIB del 4,9 %. Se espera una fuerte recuperación para muchas economías en 2021, aunque con mucha divergencia entre ellas.
- Economías desarrolladas: expectativa de una caída del PIB del 8 % y de una recuperación en 2021 en función de la evolución de la COVID-19 y del impacto de las medidas fiscales y monetarias.
- Economías emergentes: se prevé un menor impacto económico en los países asiáticos y debilidad en los países latinoamericanos.
- Riesgo de deflación a corto plazo, aunque sin destacar riesgos inflacionistas a medio plazo.
Perspectiva financiera
- Deuda pública: expectativa de una gradual recuperación de los yields por la estimación de una recuperación del crecimiento mundial a partir del segundo semestre y el fuerte incremento del endeudamiento.
- Crédito: expectativa de estabilidad en los diferentes bonos de crédito investment grade por el apoyo del programa de compra del BCE y del entorno de búsqueda de rentabilidad.
- Renta variable: continuación de la recuperación de la renta variable, aunque con episodios de volatilidad en función de la evolución de la COVID-19.
- USD: expectativa de relativa debilidad del USD hasta que se confirme el mayor dinamismo de la economía china y de la eurozona.
Principales ideas de inversión
- Política monetaria: continuación de la política monetaria ultraexpansiva en EE. UU. y en la eurozona, aunque una parte de estas medidas excepcionales podría reducirse en función de la evolución de la COVID-19 y de la esperada gradual recuperación de la economía.
- Volatilidad: expectativa de unos mayores niveles de volatilidad en los mercados financieros por factores de incertidumbre económica y política. Podrían presentarse nuevos episodios de fuerte volatilidad en caso de un nuevo incremento de los contagios de coronavirus.
Riesgos para el escenario central
- Riesgo de una segunda ola o fuertes rebrotes de la COVID-19.
- Economía mundial: riesgo de un impacto estructural por los impactos económicos temporales de la COVID-19.
- Riesgo de un incremento de quiebras empresariales tras la desaceleración económica.
- Unión Europa: sin acuerdo sobre el Fondo Europeo de Reconstrucción.
- Proteccionismo: riesgo de un fin de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China.
- Hard Brexit.
- Posibilidad de volatilidad por las elecciones de EE. UU. en noviembre de 2020.
- Mayor vulnerabilidad de los países emergentes con un elevado peso de financiación en USD.
- Incremento de la deuda pública y privada a escala mundial.
